補庫需求仍存 鐵礦石穩居高位

最近，鐵礦石價格在持續上漲后有所調整。目前，下游旺季來臨，疊加供給側改革深化，鋼鐵市場景氣度回升。隨著鋼企開工率企穩，補庫需求會對鐵礦石價格產生較強支撐，預計鐵礦石價格強勢難改。

補庫需求是前一階段推動鐵礦石價格上漲的重要力量。首先，宏觀經濟數據顯示國內經濟企穩，原材料的投資性需求不斷增強，助推工業品價格上漲。其次，高爐產能部分替代電爐產能使得高品位鐵礦石需求有增加預期。最后，鐵礦石價格從歷史絕對值來看并不高，在國產礦供給不足、外礦議價能力提升的背景下，鐵礦石價格重心不斷上移。

2017年以來，鐵礦石港口庫存呈現強勢攀升的態勢。截至2月24日，全國41個主要港口鐵礦石庫存量為12674萬噸，較年初上升10.7%，同比升幅為32%，庫存量處于近年來高位。從歷史數據來看，鐵礦石價格與港口庫存量具有正相關性，當鐵礦石市場處于補庫周期時，港口庫存會呈現增長趨勢，價格隨著需求的上升而上漲。

2016年下半年，鋼鐵行業去產能速度有所加快，但仍以淘汰長期處于關停狀態的產能為主，對有效產能和產量的影響偏小。今年以來，全國基建投資加碼預期升溫，疊加3、4月旺季需求改善，終端需求已經呈現出活躍的狀態。

截至2月24日，上海終端線材和螺紋鋼采購量為3.45萬噸，為近年來同期高位水平，需求啟動時間也早于往年。由于鋼價大幅上漲，鋼廠盈利狀況好轉，當前全國鋼廠盈利面達86.5%。盈利好轉帶動鋼廠開工率企穩，利多鐵礦石需求。

近些年，鐵礦石價格下跌嚴重沖擊國內礦山生產積極性，中小礦山停產、減產消息充斥市場。2015年我國鐵礦石原礦產量同比下降7.7%，2016年我國鐵礦石原礦產量為12.8億噸，同比下降3%，產量下降趨勢并未扭轉。鐵礦石價格去年以來的反彈并未促使國內礦山大面積復產，國內原礦產量依舊較低。

當前鐵礦石價格回升至90美元/噸左右，國內礦山的成本壓力有了很大緩解，復產積極性有所增加。據相關機構的數據，大型礦山開工率已上升至57%，呈現攀升態勢。隨著季節性因素消退，預計國產礦產量將逐漸恢復增長。

總體觀察，鋼市景氣度回升，并且補庫需求尚未見到明顯的終結信號，預計鐵礦石價強勢格局仍將延續。